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贵州十一选五开奖及走势图:愛嬰室(603214):展店提速+外延收購 上調盈利預測

時間:2019-12-31 17:47:48來源:網絡整理作者:佚名

    贵州十一选五前三直开奖号 www.grzfr.com   投資要點:

      愛嬰室擬以5800 萬元對價收購日本皇室玩具中國獨家經銷商100%股權,拓寬玩具零售市場。收購標的為上海稚宜樂商貿有限公司,主要從事玩具、服裝等日用品銷售,擁有Toyroyal 日本皇室玩具品牌在中國大陸的獨家銷售許可,在玩具行業具備較強競爭優勢,有助于公司加強玩具品類布局。

      核心區域展店加速+并購整合切入西南華南新市場+同店店效提升帶動營收增長提速。1)展店提速略超預期。19Q4 簽約儲備門店33 家,面積超2 萬㎡,其中核心區域上海15 家,占比近半。2)并購泰誠快速切入西南市場,試水華南深圳門店落地。完成重慶泰誠51.72%股權的并購,有序整合所屬門店18 家,重慶新開店有序推進,同時今年12 月深圳第一家門店已開業,異地擴張值得期待。3)老店提效和次新店利潤釋放。同店以4%-5%的高增速提效,18 年新開門店已普遍進入利潤釋放期。

      奶粉高端趨勢下盈利能力穩健向好,自有品牌占比提升進一步改善毛利空間,1)盈利水平保持業內領先,利潤率持續提升。作為華東母嬰連鎖龍頭,愛嬰室門店深受商場青睞,在選址和租金上具備優勢,同時核心品類奶粉等高端趨勢明顯,帶動2019 年前三季度公司毛利率同比提升2.2pct 至29.6%,凈利率同比提升0.7pct 至5.4%。2)高毛利的自有品牌占比提升至10%左右,未來擬新增輔食等自有品類提升占比。19H1 自主品牌營收1.09 億元,同比增長36.3%,未來擬新增輔食、紙尿褲等自有品類提升占比。自主品牌價格是高端產品的7 折左右,毛利率通常高出非自主品牌10pct 以上,自有品牌占比提升有望持續改善公司毛利空間。

      愛嬰室身處萬億母嬰市場優質賽道,18 年進入加速展店通道,預計19 年凈開店約50 家略超預期,盈利能力穩健向好,維持增持評級。由于本次交易還未交割,暫不考慮本次交易,19 年展店提速超預期,并逐步拓展西南華南等地區,品類高端趨勢和自主品牌占比提升進一步優化利潤水平,未來規模和盈利水平雙升可期,此外下半年新增2074 萬元政府補助,因此上調盈利預測,預計19-21 年歸母凈利潤1.73/2.02/2.29 億元(原預測19-21歸母凈利潤為1.46/1.81/2.12 億元),對應PE 為24/21/18 倍,維持增持評級。

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