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贵州十一选五助手:今世緣(603369):2020年穩中求進好中求快 上調評級至買入

時間:2019-12-31 20:49:39來源:網絡整理作者:佚名

    贵州十一选五前三直开奖号 www.grzfr.com   事件:12 月29 日,今世緣召開“聚心聚力高質量,酒緣大業譜新篇”經銷商大會。

      投資評級和估值:維持盈利預測,預測2019-2021 年EPS 分別為1.15 元、1.46 元、1.81元,同比增長25.6%、26.5%、24.4%,當前股價對應2019-2021 年PE 分別為28x、22x、18x,由于2020 年公司仍將維持較快增長速度和相對景氣的發展態勢,參考歷史及行業估值水平,給予2020 年28 倍估值,對應一年目標價40.88 元,由“增持”評級上調到“買入”評級。我們看好公司的核心邏輯是:1、公司品牌定位清晰,中度濃香白酒口感獨特,獨特的緣文化形成明顯差異化的品牌文化優勢。2、產品結構持續提升,核心產品國緣放量,性價比高。3、省內持續精耕,省外穩步擴張。4、管理層與核心業務人員持股激發長期活力。

      2019 年公司以打造品牌為主線,市場營銷態勢良好,品牌渠道雙驅動的營銷體系成效顯現。預計2019 年全年收入實現30%左右增長,順利完成年初目標。產品上,2019 年增長主要靠國緣高增長驅動,預計2019 年全年國緣增長達到40%以上;產品結構持續提升,三大品牌主導產品銷售占比達到90%以上,國緣占比60%以上,國緣四開占比超過對開。

      今年推出了高端產品V9 清雅醬,同時南京等成熟市場導入V3,布局500 元以上價格帶。

      區域上,預計省內南京市場維持40%以上高增,省外市場持續投入,銷售占比有所提升,2019 年省外市場新增客戶200 個以上,銷售人員數量達到400 人以上。

      2020 年公司將堅持穩中求進,好中求快,實現高質量發展。預計收入仍然維持較快增長,確保十三五圓滿收官。產品上,2020 年,公司將在更高層面打造獨特的緣文化,做差異化產品,讓品牌真正占領消費者心智。做高端化產品,將超高端產品作為獨立品牌打造,聚焦大單品戰略,持續引領產品結構升級。區域上,省內市場持續深度精耕,鞏固大本營淮安市場,維持穩定增長;南京市場經過連續三年高增長后,預計明年仍然可以維持30%左右增長;蘇南市場是重點突破市場,有望發力。2020 年公司將穩中求進繼續推進全國化進程,重點發力山東,布局河南、浙江、安徽等市場,預計未來省外占比將很快達到10%以上。營銷上, 2020 年的主導產品將分階段有序導入控價分利模式(核心是統底價、降促銷、控庫存、管價格、提利潤),維持庫存和價格的良性,保障高質量增長。

      股價表現的催化劑:業績超預期

      核心假設風險:經濟下行影響中高端白酒整體需求

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