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贵州十一选五前三开奖历史:甘肅電投:上網消納力度加大 盈利能力進一步改善

時間:2019-05-23 22:39:27來源:網絡整理作者:佚名
        甘肅省內最大的清潔發電企業,權益裝機 275萬千瓦

        公司是甘肅省內第一大水電、風光等清潔能源企業,截至 2018年底公司權益裝機規模 275萬千瓦,其中水電 179.7(占比 65%)、風電 81.8、光伏13.6萬千瓦。 2018年公司營業收入 23.06億元,歸母凈利潤 4.85億元。

        公司控股股東甘肅電投集團持有公司股權比例為 62.54%,實際控制人為甘肅省國資委。

        水電裝機規模穩定, 來水決定盈利

        2018年底公司水電裝機 179.7萬千瓦,完成發電量 72.4億千瓦時,占到裝機、發電量的 65%、 83%,是收入、利潤的主要構成部分。水電電站主要分布在白龍江、黑河、大通河、洮河以及黃河干流等。水電業務未來投資支出相對有限,利潤主要受上游來水情況影響, 每年貢獻經營性現金流超過10億元。

        上網消納力度加大,盈利能力進一步改善

        公司新能源業務集中于甘肅省內的風電、光伏機組, 2018年底裝機規模分別為 81.8、 13.6萬千瓦。 風光業務受制于上網消納問題,過去幾年盈利能力較弱。 2018年以來, 甘肅省進一步加大了以風電、光伏為主的可再生能源消納力度, 2018年全年風電、 光伏業務實現扭虧為盈,未來盈利能力仍將進一步提升。

        估值存在修復空間,給予“增持”評級

        預計 2019-2021年公司凈利潤分別是 5.3/5.6/5.9億元,當前股價對應 2019年 PE 為 11倍。公司以水電、風光等清潔能源機組為主, 風電、光伏業務上網條件不斷改善, 盈利能力將進一步提升。 考慮到公司水電業績受來水影響有一定波動,給予一定估值折價, 給予公司 1.2倍 PB(LF),對應合理價值 5.29元/股,給予公司“增持”評級。

        風險提示: 水電上游來水波動;棄風棄光比例提升; 上網電價下調。(廣發證券

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