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贵州十一选五任五最大遗漏:大悅城:戰略調整全面提速 進入跨越式發展階段

時間:2019-05-27 21:56:41來源:網絡整理作者:佚名
        公司兼具央企背景與深圳血統,經營穩健,財務健康。中糧地產的控股股東為中糧集團,是 16家以房地產作為主營業務的央企之一。公司近 5年有 4年毛利率超過 30%,盈利能力穩定并且領先規模相近的房企。公司現有長期債務 292.8億元,短期債務 62.8億元,EBITDA 利息保障倍數為 1.8,整體經營對債務保障情況好。

        房地產業務集中于一二線城市,戰略調整全面提速,進入跨越式發展階段。

        公司長期深耕于一二線城市, 2014-2017年,公司累計實現銷售金額 727億,其中一二線城市占比 98.5%。公司 2018年以前側重品質的打磨,規模擴張相對較慢。2018年公司提出了全面提速、跨越式發展的方針,并且得到了良好的執行。 2018年實現銷售金額 487億(含大悅城地產),同比增長 86.2%。

        在 2019年樓市回歸一二線和三四線存在結構性機會的背景下,公司依靠在一二線城市的項目儲備、產品力,再結合下沉強三四線城市,有望在 2019年再度實現銷售規模的跨越。

        收購大悅城,實現商業地產和住宅開發協同發展。大悅城是國內前五強的商業地產龍頭。2018年實現投資物業租金和其他相關收入 51.6億(含中糧 6.1億)。商業地產歷經 2年負增長,國內購物中心市場目前正在轉暖,未來一二線城市仍有發展空間。公司收購大悅城,既可獲得穩定的租金收入,又為存量時代的競爭增添了砝碼。依靠大悅城的品牌,公司拿地時會更有優勢,大悅城強大的商業運營能力將為公司住宅項目提供優質商業配套,提升住宅產品競爭力。住宅業務的發展也將支撐商業地產資產的持有。

        財務預測與投資建議首次覆蓋給予買入評級,目標價 8.45元。我們預測公司 2019-2021年每股收益分別為 0.65/0.84/1.02元??殺裙?2019年平均估值為 13X,我們給予公司 13X 估值,對應目標價 8.45元。

        風險提示房地產銷售規模不及預期。布局城市房地產市場回暖不及預期。

        土地儲備的拓展不及預期。商業地產運營發展不及預期。(東方證券

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