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贵州十一选五投注技巧:蘇博特:行業龍頭地位及產業布局持續推進

時間:2019-05-30 21:16:25來源:網絡整理作者:佚名
        蘇博特:質地優異的混凝土外加劑龍頭

        公司目前是全國混凝土外加劑行業龍頭企業,業績表現向好。2019Q1公司實現營業收入 4.68億元,同比增長 31.12%,實現歸母凈利潤 0.49億元,同比增長 63.7%,實現扣非歸母凈利潤 0.46億元,同比增長 52.77%。

        公司重視研發投入。公司 2018年研發費用為 1.19億元,占營業收入比重為 5.12%,2014-2018年公司研發費用占營業收入比均維持在 5%以上,研發投入力度高于同行業上市公司。

        外加劑行業集中度提升,行業格局改善

        中國混凝土網統計的數據顯示,我國聚羧酸減水劑行業集中度持續提升,行業 CR3由 2016年的 8.99%提升至 2018年的 12.50%。對比 2018年和 2017年行業前十的市占率可以發現,行業集中度的提高主要來自于行業前三家企業市占率的提升,蘇博特,科之杰、紅墻 2018年的市占率分別同比提升了 1.26pct、1.86pct 和 0.24pct,市場份額向頭部集中的趨勢越來越明顯。

        主要原材料價格下行,成本端壓力有望緩解

        高性能減水劑主要原材料包括環氧乙烷、丙烯酸等,高效減水劑主要原材料包括工業萘、液堿、硫酸、甲醛等。公司主要原材料價格下行,成本端壓力有望逐步緩解。

        盈利預測與投資建議

        基于公司在建項目產能逐步釋放,銷量持續增長,主導產品價格盈利水平穩中向好的假設,我們預計 2019-2021年公司每股收益分別為 0.98元、1.21元、1.44元,對應當前股價市盈率為 12.9倍、10.4倍、8.8倍,考慮公司聚羧酸減水劑行業龍頭地位及產業布局持續推進,根據我們預測公司2019-2021年凈利潤年均復合增速為 18.5%,參考可比上市公司 2019PE均值為 17倍,對于公司 2019年每股收益給予 17倍 PE 估值,對應公司合理價值為 16.60元/股,首次覆蓋,給予“買入”評級。

        風險提示

        原材料價格大幅波動;減水劑及功能性產品價格下跌,盈利能力下行;

        基建及地產投資增速下行,下游需求低迷;在建項目進度低于預期;重大環保、安全生產事故。(廣發證券

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