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贵州十一选五开是假的:航發動力:生產任務飽滿 長期增長趨勢不改

時間:2019-11-13 22:07:58來源:網絡整理作者:佚名
        報告導讀

        公司發布三季報,報告期內實現營業收入127.94 億,同比減少7.61%,實現歸屬于上市公司股東凈利潤4.13 億,同比減少36.47%。

        投資要點

        營收、利潤雙降,期間費用率上升。

        公司發布三季報,期內實現營收127.94 億,同比減少7.61%,實現歸母凈利潤4.13 億,同比減少36.47%。營收出現下降主要原因系是產品投入增加、采用新工藝技術暫未實現銷售收入。同時期末存貨214.43 億,較年初142.42 億增加72.01 億,增幅高達50.56%。凈利潤大幅下滑的主要原因為營收下滑,投資凈收益同比下降55.2%,以及前三季度期間費用率達15.32%,比上年同期增加2.05個百分點。

        生產任務飽滿,長期增長趨勢不改。

        公司營收出現小幅下降,存貨大幅增加,原因為部分采用新工藝技術的新產品暫未實現交付;同時,本期末應付賬款109.9 億,較年初增幅高達81.30%,原因為生產任務量增加,采購原材料和配套產品增加。表明公司營收及業績雖出現暫時性下滑,但不斷投入研發新型產品,訂單和生產任務飽滿。我們預計新產品未來可實現順利交付,不改長期保持穩定較快增速的預期。

        航發國產化加速,公司引領行業發展。

        公司是航發集團核心航空發動機、燃氣輪機制造資產的上市平臺,發動機種類實現了渦扇、渦噴、渦軸、渦漿及活塞的全品種覆蓋。公司生產及在研的發動機型號形成了良好的迭代節奏。預計隨著我國航空發動機國產化進程的不斷加快,新型軍機加速列裝,公司收入及利潤增速也將不斷加快。

        盈利預測及估值

        隨著我國航空發動機國產化程度不斷加深,新型軍機裝備部隊提速;同時公司資產結構通過債轉股得到進一步優化,促進業績釋放。我們預計未來公司業務規模及盈利將保持較快速度增長,維持“買入”評級。2019-2021 年公司EPS為0.54/0.68/0.78 元/股,對應PE 為40/32/27X。

        風險提示:新產品交付進度不達預期。(浙商證券

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