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贵州十一选五开奖结果爱彩乐:兆易創新:國產32 位MCU 領先并切入車規級

時間:2019-11-23 00:07:43來源:網絡整理作者:佚名
          基本面迎來積極變化,推進“存儲+MCU+傳感器”產業協同公司作為國內優質的存儲芯片設計企業,NOR Flash 領域國內領先,SLC NAND 逐步上量,MCU 增速較快??突Ш瞧還?、華為、OV 等一線品牌。中短期看,公司主業市場回暖,業績有望修復。

          長期看,公司積極升級制程和擴充產品線,并拓展戰略布局,推進產業協同。一方面繼續深耕存儲,投資合肥產投切入DRAM 賽道,打造全存儲平臺;與中芯國際、華力微等供應商深度合作,確保上游晶圓產能穩定;另一方面,并購思立微,獲得指紋識別和觸控能力,推進“存儲+MCU+傳感”布局物聯網領域。兆易創新以NOR/SLC NAND 為起點,產品線上向主流DRAM 市場延伸,下游布局物聯網、5G 和汽車等需求巨大市場,發展邏輯清晰。

          國內領先的存儲設計稀缺標的,布局DRAM 打造存儲全平臺公司存儲營收占比約80%,SPI 為主,19 Q3 市占率增至19%,全球第三,此外SLC NAND 小批量出貨,貢獻營收增量。(1)NOR產品工藝為65/55nm,處于較領先水平,出貨以中低容為主,針對IoT/可穿戴/消費類推出低功耗寬電壓新產品線。目前,IoT/可穿戴/5G 等需求強勁,尤其TWS 耳機,帶動NOR 產能吃緊,助力公司19Q1-Q3 業績改善。TWS 爆發在即,加上降噪/語音操控等功能將推動NOR 往128M/256M 等高容演進,NOR 有望量價雙升。公司逐步發力汽車和工控領域,相關營收占比提升,GD25 NOR系列通過AEC-Q100 車規標準認證,國內唯一。(2)SLC 2D NAND38nm 產品小批量出貨,24nm 進展順利有望19 年底上量,切入利基市場。(3)聯手合肥產投切入DRAM 賽道,天花板擴大至千億美金,目前進展順利,19nm DDR4 已量產,LPDDR4 即將量產。

          國產32 位MCU 領先并切入車規級,收購思立微加碼物聯網公司是本土最大的32 位MCU 供應商,目前為55nm 工藝制程,未來將推進40nm 工藝,MCU 業務近三年營收CAGR 為43.2%,增長顯著且高于整體增速,目前營收占比逐漸提升至18%,主要面對工控、IoT 和消費電子等領域,2020 年將推出車規產品。MCU整體需求穩健,競爭壁壘相對不高,國產化率不足5%,替代空間巨大。公司收購國內觸控和指紋領先的思立微,19 年6 月份并表,超薄屏下/LCD 屏下方案等新品有望貢獻營收,長期看,“兆易+思立微”有望實現人機交互能力整合,打造物聯網方案平臺。

          長期成長路徑清晰,持續推薦,給予“買入”評級若不考慮思立微,預計2019-2021 年兆易創新歸母凈利潤為6.32/9.35/11.31 億元??悸塹剿劑⑽?019-2021 年預計歸母凈利潤為1.19/1.28/1.83 億元,預計2019-2021 年兆易創新備考歸母凈利潤為7.51/10.63/13.14 億元??悸撬劑⑽⒋? 月開始并表,則2019-2021 年兆易創新合并后歸母凈利潤為6.81/10.63/13.14億元,EPS 為2.13 元/3.32 元/4.10 元,對應PE 為80/51/41X,以2020 年60xPE 給予6 個月目標價199.2 元,給予“買入”評級(中信建投)

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