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贵州十一选五开奖结果走势图表:北方華創:長期有望成長為類似于美國應用材料的平臺型設備公司

時間:2019-12-03 22:22:08來源:網絡整理作者:佚名
        公司為國內領先的電子制造裝備及電子元器件提供商,為國內半導體設備平臺型龍頭公司,半導體設備在國內公司中品類最全,未來在政策指引下持續開展先進工藝設備研發,長期提升半導體設備國產替代競爭力。半導體設備類公司在板塊中具備稀缺性,我們預測公司2019~2021 年營收分別為45.24/61.51/81.18億元,具備高成長性,且未來有望深度受益政策扶持,我們長期看好其前景。

        國內領先的電子制造裝備及電子元器件提供商,為目前國內規模、品類、技術一流的半導體設備龍頭。北方華創擁有半導體裝備、真空裝備、新能源鋰電裝備及精密元器件四個事業群,2018 年四類業務營收占比分別約為60%/12%/3%/25%。其中半導體設備包含集成電路、面板、LED 、光伏四類應用( 分別占比約55%/15%/15%15%),預計2015~2018 年均57%增長,預計未來三年保持40%年均增速,2021 年收入占比有望提升至70%。公司2018 年半導體設備銷售20 億元國內領先,0.5μm~14nm 制程硅刻蝕機及PVD、CVD 設備、清洗機、氧化/擴散爐等多品類設備國內一流,特別是硅刻蝕機、PVD 設備、氧化擴散設備,國內第一。

        公司與中芯國際、長江存儲、華虹半導體、華力微、合肥長鑫等本土晶圓廠長期緊密合作,14nm 的刻蝕、PVD、CVD、氧化爐等設備進入中芯國際產線。

        半導體設備業務:公司核心增量,受益國內晶圓廠擴產,國內龍頭持續提升國產化率。未來五年中國大陸計劃新建至少29 座晶圓廠,總產能規劃達207 萬片/月,對應投資總規模超過9000 億元。我們預計未來五年中國大陸集成電路設備的年均需求約1000 億元。目前國內半導體設備廠商的合計份額只占全球市場的1%-2%,國內半導體設備國產化率12%左右(包含IC、LED、光伏等),國內晶圓廠處集成電路設備國產率5%~10%左右。以北方華創為代表的國內高端半導體設備價格通常較海外廠商低30%左右,且具有本土服務優勢,中芯國際、長江存儲等國內核心晶圓廠正持續導入國產設備,我們預計公司未來三年集成電路設備收入保持年均80%增速高速增長。公司擬募資20 億元,布局28nm 以下設備產業化及5/7nm 先進設備研發項目將布局業界最先進工藝,長期持續提升公司競爭力。

        其他業務板塊:電子元器件及真空鋰電設備下游景氣持續,穩健增長推高公司業績。

        精密元器件產品包括電阻器、電容器、石英晶體等,主要為軍工客戶,由于2020年軍隊建設戰略性考核節點臨近且未來軍隊信息持續推進,我們預計該業務未來三年保持年均23%增速。真空設備目前核心產品為光伏單晶爐,為客戶隆基供應大部分產能,受益單晶硅片下游擴產,預計未來三年復合增速19%。鋰電設備服務于鋰電池電芯制造行業,主要客戶包括中航鋰電、寧德時代等,預計長期受益下游鋰電行業擴產需求,短期由于階段性過度產能擴張預計業務保持穩定,預計未來三年復合增速8.3%。

        風險因素:客戶開拓不及預期的風險,技術研發不及預期的風險等。

        投資建議:由于半導體設備研發周期長、投入大,業績難以在短期內體現,但公司的競爭力和行業地位仍然顯著。半導體設備公司在板塊中具備稀缺性,且未來有望深度受益政策扶持,長期有望成長為類似于美國應用材料的平臺型設備公司,長期看好公司前景。我們預測公司2019~2021 年營收分別為45.24/61.51/81.18 億元,上調2019~2021 年EPS預測至0.85/1.17/1.61 元(原預測為0.85/1.08/1.38 元),參考可比公司及歷史估值水平,給予2020 年7 倍PS,對應目標市值430.6 億元,對應目標價94.01 元,上調至“買入”評級。(中信證券

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