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贵州十一选五基本走势图百度彩票:拓普集團:突破特斯拉大客戶 將迎來第三次飛躍

時間:2019-12-12 20:50:51來源:網絡整理作者:佚名
        前言:2018-2019 年產能擴張疊加行業和主要客戶景氣下行,公司收入盈利增長遭遇空前壓力。但也正是前期布局將使公司在2020-2021 年主要客戶(吉利福特)新品換代,新增重要客戶特斯拉全球放量的過程中迎來第三次飛躍發展的戰略機遇。公司客戶從通用到吉利再到特斯拉,產品從減震降噪,到輕量化底盤,再到汽車電子,公司有望成為綜合性零部件巨頭。

        短期:公司配套客戶以及自身折舊攤銷壓力最大時已經過去,19Q3 及以后隨新老客戶放量,預計公司業績增速逐季反轉向上。乘用車行業19Q2壓力最大,公司相應老客戶吉利、通用、福特等產銷Q2 較差,同時疊加公司擴產折舊增加,公司利潤19Q2 探底,19Q3 公司產銷環比改善明顯,折舊攤銷占收入比例開始下降,后續隨吉利等新車上市,特斯拉放量,預計公司毛利率凈利率進入回升通道,公司業績增速逐季反轉向上。

        中期:突破特斯拉大客戶,公司將迎來第三次飛躍。公司歷史上先后通過在通用、吉利的深度耕耘實現了兩次飛躍發展,當前進入國產特斯拉配套,在未來三年有望進入第三輪大發展??悸嗆M釳odel3 有望進一步上量,國產Model 3 當前已經投產、海外ModelY 以及國產ModelY 2020 年有望投產,我們預計特斯拉20/21 年將給公司帶來增量收入11 億/24 億左右,增量利潤貢獻1.5 億/3.1 億。

        長期:未來有望成為類似華域的綜合性汽車零部件集團。公司從減震降噪件起家,在底盤輕量化取得突破,同時積極布局汽車電子(EVP、IBS 等),當前產能足以支撐150 億產值,后續靜待花開,未來有望發展成為類似華域的集團性零部件巨頭。

        進擊的拓普,站在第三輪飛躍的起點,上調盈利預測,維持“審慎增持” 評級。19 年是業績底,中期跟隨特斯拉全球放量而成長,長期成長為汽車零部件綜合集團,考慮到國產Model3 進度超預期,海外ModelY 投產時點提前,我們上調公司2019-2021 年的盈利預測至5.08/7.11/9.35 億(原盈利預測為4.96/6.50/8.00 億),維持“審慎增持”評級。

        風險提示:行業回暖不及預期,客戶新車銷量不及預期、特斯拉國產不及預期、與特斯拉合作不達預期(興業證券

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